חברת אוצר סולנה מבקשת לגייס עד 20 מיליון דולר במניות בכורה — כדי לרכוש עוד SOL

חברת DeFi Development Corp, הנסחרת בבורסת נאסד"ק, הודיעה על הצעת מניות בכורה בהיקף של עד 20 מיליון דולר. את התמורה, כך על פי הדיווח, בכוונתה להפנות לרכישת מטבעות סולנה (SOL) נוספים ולהשקעות נוספות בתחום הקריפטו. כך מדווח אתר The Block.

זו אינה הנפקת מניות רגילה, וההבחנה חשובה כדי להבין את הידיעה. מניית בכורה היא נייר ערך שנמצא בתווך שבין מניה לאיגרת חוב: המחזיק בה אינו שותף מלא בעליית ערך החברה כמו בעל מניה רגילה, אך הוא זכאי לדיבידנד קבוע מראש ועומד לפני בעלי המניות הרגילות בסדר הנשייה. עבור החברה המנפיקה זהו כסף שאינו הלוואה בנקאית, אך גם אינו "חינם" — יש עליו מחיר שוטף, והוא משולם בין אם ההשקעה שנרכשה בכסף הזה עלתה בערכה ובין אם ירדה.

המודל: חברה ציבורית שהופכת את המאזן שלה לאוצר מטבעות

DeFi Development Corp שייכת לקטגוריה שהתרחבה מאוד בשנים האחרונות — חברות ציבוריות שהחזקה במטבע דיגיטלי אחד היא לב הפעילות שלהן, ולא נכס צדדי. הדפוס מוכר: החברה מגייסת הון בשוק ההון המסורתי, קונה בו מטבעות, והמשקיע שרוכש את מניית החברה מקבל למעשה חשיפה עקיפה למטבע — דרך נייר ערך הנסחר בבורסה מפוקחת, בלי לפתוח ארנק ובלי להחזיק מפתחות פרטיים בעצמו. הדגם הזה החל סביב ביטקוין והתפשט מאז למטבעות נוספים; כאן המטבע הנרכש הוא סולנה, בלוקצ'יין שנועד לעיבוד מהיר ובעלות נמוכה של מספר גדול של פעולות, והמשמש בין היתר לאפליקציות מסחר מבוזרות.

ההיגיון העסקי ברור, וכך גם הסיכון שבצדו. חברה שמגייסת הון יקר כדי לקנות נכס תנודתי יוצרת מינוף כפול: אם ערך המטבע עולה, הפער בין עלות ההון לתשואה עובד לטובתה; אם הוא יורד, התחייבויות הדיבידנד נשארות בעינן בעוד שווי הנכס במאזן מצטמצם. זהו הבדל מהותי בין החזקה ישירה במטבע לבין החזקה במניה של חברה שמחזיקה מטבע.

אי-התאמות בין הפרסומים

בעוד The Block מתאר הצעה בהיקף של עד 20 מיליון דולר, פרסומים נוספים מוסרים פרטים מדויקים יותר שאינם מופיעים במקור המבוסס. אתר crypto.news מדווח על תמחור סופי של כ-19.8 מיליון דולר — 2.2 מיליון מניות בכורה במחיר של 9 דולר למניה, תחת הסימול CHAD. אתר BeInCrypto מוסיף כי שיעור הדיבידנד השנתי ההתחלתי עומד על 13%.

שני הנתונים האלה — התמחור הסופי ושיעור הדיבידנד — מובאים כאן כפי שפורסמו, ולא כעובדה מאושרת. יש להם משמעות פרשנית לא מבוטלת: שיעור דיבידנד דו-ספרתי מלמד על מחיר ההון שהשוק דורש מחברה מסוג זה, כלומר על רמת הסיכון שמשקיעים מייחסים לה. הפער בין "הצעה של עד 20 מיליון" לבין "תומחר ב-19.8 מיליון" עשוי לשקף פשוט שני שלבים בתהליך ההנפקה — הצעה ראשונית ותמחור בפועל — אך המקורות שלפנינו אינם קובעים זאת במפורש.

מה עדיין לא ידוע

הנקודה החשובה ביותר לקורא היא מה שאין בידיעה. לא נמסר איזה חלק מהתמורה יופנה בפועל לרכישת SOL ואיזה חלק ל"השקעות קריפטו" אחרות, לא נמסר לוח זמנים לרכישות, ולא נמסרה כמות המטבעות שתירכש. הצהרת כוונות בהודעת חברה על שימוש בתמורה אינה מחייבת ביצוע מיידי, ובוודאי אינה מחייבת ביצוע במחיר מסוים. המספרים המדויקים, אם וכאשר יפורסמו, יופיעו בדיווחים הרשמיים של החברה לרשות ניירות ערך האמריקנית — ורק שם אפשר יהיה לדעת מה קרה בפועל.

מקורות: The Block · crypto.news · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.