Strategy עצרה את רכישות הביטקוין והפנתה כ־205 מיליון דולר לרכישת מניות בכורה

Strategy הפנתה כ־205 מיליון דולר לרכישה חוזרת של מניות הבכורה שלה מסוג STRC, במקביל להפסקה ברכישות הביטקוין. על המהלך דיווחו Crypto Briefing, Cointelegraph ו־Decrypt. לפי Cointelegraph, בתקופת הדיווח השבועית החברה לא רכשה ביטקוין וגם לא מכרה ממנו: השינוי שעליו דווח נוגע לשימוש במזומנים ולניירות הערך של החברה, ולא למימוש המטבעות שבידיה.

הנתון שממחיש את היקף המהלך הוא יתרת המזומנים הדולרית. Cointelegraph ו־Decrypt דיווחו כי זו עמדה על 242.4 מיליון דולר בעקבות הרכישה החוזרת. לפי Cointelegraph, מדובר בירידה של 46%. זהו צמצום ניכר של המזומן הזמין, אך אין לזהות את היתרה הזאת עם כלל נכסי החברה, או להסיק ממנה לבדה שהחברה מתקשה לעמוד בתשלומיה.

לפי Decrypt, זו הייתה הרכישה החוזרת השבועית הגדולה ביותר של STRC במשך יותר מחודש. ההשוואה מתייחסת לפעילות הרכישה החוזרת של מניות הבכורה, ולא להיקף רכישות הביטקוין או לכלל הפעילות הכספית של Strategy.

הכסף הופנה לניירות הערך של החברה

רכישת ביטקוין ורכישה חוזרת של מניות הן שתי פעולות שונות במהותן. בראשונה, החברה מחליפה מזומן בנכס דיגיטלי. בשנייה, היא משלמת עבור ניירות ערך שהיא עצמה הנפיקה. לכן, גם כאשר שתי הפעולות נעשות בידי חברה המזוהה עם החזקת ביטקוין, הן אינן מלמדות בהכרח על אותה מטרה עסקית.

מניות בכורה הן סוג של נייר ערך המקנה זכויות בהתאם לתנאי ההנפקה, בדרך כלל עם עדיפות מסוימת על פני מניות רגילות בחלוקת תשלומים או נכסים. הן אינן ביטקוין, והחזקה בהן אינה שקולה להחזקת המטבע בארנק. גם הכינוי „בכורה” אינו מבטל סיכון: שווי הנייר ויכולת החברה לבצע תשלומים נותרים חלק מהתמונה.

לפי הדוח שהגישה Strategy לרשות ניירות הערך האמריקאית (טופס 8-K מ־26 באוקטובר), בין 19 ל־25 באוקטובר רכשה החברה 2,068,459 מניות STRC תמורת 204.9 מיליון דולר מתוך יתרת המזומנים הדולרית, ולא רכשה ולא מכרה ביטקוין. ב־25 באוקטובר עמדה היתרה הזאת על 242.4 מיליון דולר. ב־Bitcoin.com News צוין כי STRC, המכונה גם Stretch, היא מניית בכורה בעלת שיעור תשלום משתנה, וכך גם שמה הרשמי בדוח (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock).

אותו פרסום תיאר את Strategy כחברה הציבורית בעלת החזקת הביטקוין הגדולה בעולם, והציג את הרכישה כחלק משינוי במבנה ההון שלה. גם את הדירוג ואת הפרשנות הזאת יש להבחין מעצם העסקה, שעליה קיימת הסכמה בין הדיווחים המרכזיים. רכישה חוזרת אכן נוגעת למבנה המימון, אך לבדה אינה חושפת תוכנית מלאה להמשך.

החלטת הריבית ברקע, ללא הוכחה למניע

Crypto Briefing קשר את עיתוי ההפסקה ברכישות הביטקוין להמתנה להחלטת הריבית של הבנק המרכזי האמריקאי. ריבית יכולה להשפיע על עלות גיוס ההון ועל האטרקטיביות של ניירות ערך המציעים תשלומים למשקיעים. זהו הקשר כלכלי רלוונטי לחברה הבוחרת כיצד לממן את פעילותה וכיצד להשתמש במזומן שבידיה.

עם זאת, סמיכות להחלטת ריבית אינה מוכיחה שההחלטה הצפויה היא שגרמה לרכישה החוזרת. הדיווחים אינם מבססים הסבר מפורט מטעם הנהלת Strategy לבחירה בין רכישת מניות הבכורה לבין רכישת ביטקוין. אין בהם גם בסיס לקביעה שהחברה שינתה את הערכתה לגבי מחיר המטבע.

מבחינת הסיכון הפיננסי, ירידה במזומן מצמצמת את הסכום הזמין לשימוש מיידי, ואילו רכישה חוזרת עשויה להשפיע על התשלומים העתידיים הקשורים למניות שנרכשו. כדי לכמת את התועלת מול העלות נדרשים תנאי ניירות הערך ופרטי הטיפול במניות לאחר הרכישה; הסכום הכולל ששולם אינו מספיק לחישוב כזה.

המשך המדיניות נותר פתוח: הדיווחים אינם מציינים מועד לחידוש רכישות הביטקוין או יעד להמשך רכישות STRC. לעת עתה, התמונה המצטיירת היא של הפניית מזומן לרכישה חוזרת, לצד היעדר רכישות ומכירות ביטקוין בתקופה שתיאר Cointelegraph. זו הבחנה מהותית בין עצירה בצבירה לבין יציאה מההחזקה.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: Crypto Briefing · Investing.com · Cointelegraph · Decrypt · Bitcoin.com News