רגולציהה-SEC דוחה שוב את ההקלה לטוקניזציה — ולפי הדיווחים, המבט מופנה לסנאט
רשות ניירות ערך האמריקאית עצרה שוב את מתווה ההקלה שנועד לאפשר מסחר ניסיוני במניות מתוקננות על בלוקצ'יין. לפי דיווח ברשתות, ייתכן שהעיכוב קשור למשא ומתן על סעיף הטוקניזציה בחוק CLARITY, שלגביו צפויה הצבעה מקדימה בסנאט על רקע התנגדות הבנקים לתגמול על מטבעות יציבים.
רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) דחתה שוב את מתווה ההקלה שהיא מכנה "innovation exemption" — פטור זמני שנועד לאפשר לחברות לנסות מסחר במניות אמריקאיות מתוקננות (טוקניזציה) על גבי בלוקצ'יין, בלי לעמוד מראש במלוא דרישות הרישום הקיימות. לפי הדיווחים, פרסום הפרטים אינו צפוי בזמן הקרוב.
השאלה המעניינת אינה עצם הדחייה, אלא ההסבר לה — וכאן המקורות זהירים. לפי דיווח ברשתות (WuBlockchain, בהתבסס על כתבת שסיקרה את הנושא), ייתכן שהעיכוב קשור למשא ומתן המתנהל סביב חוק CLARITY: סעיף 10505 בחוק עוסק בדיוק באותה סוגיה — טוקניזציה של ניירות ערך — ועדיין נתון בדיונים. מדובר בהשערה שהועלתה בדיווח, לא בנימוק רשמי של הרשות; הרשות עצמה לא פרסמה הסבר מפורט לדחייה, ואף מקור שבידינו אינו קובע מה אינה הסיבה. אותו דיווח של WuBlockchain, המצטט גורמים, מוסיף את ההיגיון שמאחורי הקו הזה: קידום הפטור עכשיו עלול לשבש פשרות שנרקמות במשא ומתן בין בעלי העניין. זו אמירה שמופיעה בדיווח, ולא אמירה של הרשות.
מה זו בכלל "טוקניזציה של מניות"
טוקניזציה פירושה ייצוג של נכס קיים — מניה, אג"ח, קרן — באמצעות טוקן דיגיטלי הרשום על בלוקצ'יין. התומכים מצביעים על מסחר רציף גם מחוץ לשעות הבורסה, סליקה מהירה יותר ואפשרות להחזיק שברי מניות. המתנגדים מזכירים שהמניה עצמה אינה משנה את מהותה: היא נשארת נייר ערך, על כל חובות הגילוי, השמירה על נכסי לקוחות והפיקוח הנלוות. כאן בדיוק נעוץ הקושי המשפטי — התשתית הרגולטורית האמריקאית נבנתה סביב ברוקרים, בורסות ומסלקות מוסדרות, ולא סביב רשת שבה הבעלות עוברת ישירות בין ארנקים.
מכאן גם החשיבות של פטור זמני: הוא היה מאפשר לחברות להריץ ניסויים אמיתיים בשוק לפני שהחקיקה מסדירה את התחום. כל עוד הפטור לא פורסם, המסגרת המנהלית שהייתה מאפשרת ניסויים כאלה בארצות הברית פשוט אינה קיימת. על היקף הניסויים בפועל או על מיקומם אין נתונים במקורות שלפנינו.
התגובה בשוק ופער בין הדיווחים
לפי crypto.news, מניות של חברות הקשורות לתחום הטוקניזציה ירדו בשיעורים שהגיעו עד 11.2% על רקע הדיווחים על הדחייה. כאן ראוי לשים לב לפער בין המקורות: הדיווח ברשתות מעלה כהשערה קשר למשא ומתן החקיקתי סביב סעיף 10505, ואילו crypto.news מציג שיקולים משפטיים ושיקולי שוק כרקע לדחייה. אלה אינם בהכרח הסברים סותרים, אך התמונה אינה זהה בכל הדיווחים — וכל עוד הרשות אינה מפרסמת נימוק רשמי מפורט, מדובר בהערכות ובייחוסים של גורמים מדווחים.
בנפרד, ולפי הדיווח של WuBlockchain, ה-SEC דחתה גם ישיבה ציבורית שהייתה אמורה לעסוק בכללים ובפטורים מוצעים לעסקאות מימון בנכסי קריפטו, מסיבה שתוארה כהתנגשות בלוח הזמנים ברגע האחרון. דובר הרשות מסר, לפי אותו דיווח, שהיא ממשיכה לפעול להשגת בהירות רגולטורית עבור הענף.
נקודת החיכוך: תגמול על מטבעות יציבים
חוק CLARITY נמצא בלב הדיון הרגולטורי הנוכחי, והמקורות שלפנינו אינם מפרטים את מלוא תכניו. לפי Crypto Briefing, ההצבעה בסנאט על החוק עשויה להשפיע על גישות רגולטוריות ועל דינמיקת השוק של מטבעות יציבים. באשר לסלע המחלוקת עצמו, מה שהמקורות מתעדים ממוקד יותר: לפי crypto.news, ההסתייגות המרכזית של המערכת הבנקאית מהחוק נוגעת לתגמול שמנפיקי מטבעות יציבים רשאים לשלם למחזיקים.
לפי Crypto Briefing, החוק ניצב לפני הצבעה בסנאט על רקע התנגדות של המערכת הבנקאית לאותו סעיף, ולפי crypto.news מדובר בהצבעה מקדימה (פרוצדורלית) שצפויה להתקיים — כלומר מועד עתידי, לא הליך שהסתיים. crypto.news מדווח גם שהנהלת סיטיגרופ תומכת בהעברת החוק אך ממשיכה לדרוש שינויים בכללי התגמול. זה מה שהמקורות שלפנינו מתעדים: את עצם ההתנגדות ואת דרישת השינויים — לא את פירוט הטיעונים של כל צד.
מסגור של הכותב, להבנת ההקשר ומעבר למה שכתוב במקורות: עצם היכולת של מנפיק מטבע יציב לחלק תשואה למחזיקים היא שיוצרת את נקודת החיכוך עם הבנקים, משום שכסף שיושב במכשיר נושא־תשואה מחוץ למאזן הבנקאי אינו יושב בפיקדון. פיקדונות הם חומר הגלם של האשראי הבנקאי. שאלת ההרכב המדויק של הנכסים שמגבים מטבעות יציבים — ובכלל זה אג"ח ממשלתי קצר-מועד — משתנה בין מנפיקים ואינה נדונה במקורות שבידינו.
מה כדאי לעקוב אחריו
שתי הדחיות — של הפטור המנהלי ושל הישיבה הציבורית — מתרחשות בתקופה שבה לוח הזמנים של הקונגרס נמצא במרכז תשומת הלב בענף. האם קיים קשר סיבתי בין השניים, ובאיזו מידה, לא נקבע על ידי הרשות ומופיע בדיווחים כהשערה בלבד.
לקורא שעוקב אחר התחום, המסקנה המעשית היא בעיקר בענייני ציפיות: הכותרות על "מניות על בלוקצ'יין" מקדימות בהרבה את המצב הרגולטורי בפועל, וכל עוד הפטור לא פורסם וההצבעה המקדימה טרם התקיימה — אין כאן מוצר מוסדר ופתוח לציבור הרחב, אלא מתווה שנמצא בעיצומו של דיון. גם התנודתיות במניות המושפעות מהנושא מראה שהשוק מתמחר כרגע הצהרות והערכות, לא כללים סופיים.
מקורות: Crypto Briefing · Bitcoin.com News · crypto.news · WuBlockchain
המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.
התוכן באתר הוא מידע וסיקור בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או המלצה לקנייה או מכירה של נכס כלשהו. שוק הקריפטו תנודתי — כל החלטה היא באחריותכם.
עוד בנושא
לכל החדשות
רגולציהרגולטור בריטי בוחן להוציא זהב מתומכן מתחולת חוקי הקרנות
ה-FCA שוקלת מסגרת כללים נפרדת למוצרי זהב מבוסס-בלוקצ'יין, שתפטור חלקם מהרגולציה החלה על קרנות. כל הדיווחים מתבססים על ידיעה עיתונאית אחת, והנוסח עצמו טרם פורסם.
רגולציהאלבוקרקי אוסרת על עמדות ביטקוין ונותנת למפעילים 45 יום לפנות אותן
מועצת העיר בניו-מקסיקו החליטה להוציא מתחומה את המכונות האוטומטיות לרכישת מטבעות דיגיטליים, בנימוק שרוב מוחלט של הפעולות בהן קשור להונאה. האיסור הוא מקומי בלבד, ורבות מהשאלות סביב אכיפתו עדיין פתוחות.
רגולציהנוסח מעודכן של חוק CLARITY מופץ בסנאט, ימים לפני הצבעה פרוצדורלית
רפובליקנים בסנאט הפיצו טיוטה חדשה של הצעת החוק להסדרת מבנה שוק הקריפטו בארצות הברית. הסנאטורית סינתיה לאמיס טוענת שהנוסח כולל יותר ממאה שינויים שביקשו הדמוקרטים, וקוראת להם לתמוך בהצבעה הקבועה ל-15 בספטמבר.