מטאפלנט מכרה 10,000 ביטקוין — וקנתה 11,000 בחזרה

חברת מטאפלנט, הנסחרת בבורסת טוקיו, סיימה את הרביע השלישי עם 44,000 ביטקוין בקופתה — תוספת נטו של אלף מטבעות. הדרך אל המספר הזה היא עיקר הידיעה: לפי The Block ו-Decrypt, במהלך הרביע מכרה החברה 10,000 ביטקוין, ולאחר מכן רכשה 11,000. כלומר תנועה של עשרים ואחד אלף מטבעות בשתי הכיוונים, שסיכומה שינוי זעיר במאזן.

המכירה כהוכחה, לא כנסיגה

ההסבר שהחברה נותנת אינו מסחרי אלא מוסדי. לפי Decrypt, סוכנויות דירוג שאלו אם חברה שכל מאזנה ביטקוין אכן תמכור מטבעות כשיגיעו מועדי פירעון של התחייבויות, או שתמצא דרך להימנע מכך. המנכ"ל סיימון גרוביץ' תיאר את המכירה כתשובה מעשית לשאלה הזאת, ואמר כי החברה "ענתה בכך שעשתה זאת". The Block מנסח את אותו מהלך כניסיון להדגים נזילות — היכולת להמיר את הנכס לכסף זמין בהיקף גדול ובלי לערער את עצמה.

מאחורי העניין הזה עומד פער שמלווה את כל חברות אוצר הביטקוין — מודל שחברות בארצות הברית, ובראשן סטרטג'י, הנהיגו לפני מטאפלנט: המאזן מציג נכס אחד, גדול ונזיל לכאורה, אך הנושים אינם בוחנים גרפים אלא התנהגות. אג"ח, הלוואות ושורות אשראי נבדקים לפי השאלה מה קורה ביום הפירעון. חברה שמחזיקה מטבעות ומסרבת לגעת בהם אינה שונה, בעיני מעניק דירוג, מחברה שהנכס שלה אינו סחיר באמת. Crypto Briefing מדווח כי העסקאות כוונו לשיפור כושר האשראי של מטאפלנט, ובכך להרחיב את מגוון מקורות ההון שהיא יכולה לפנות אליהם — ולא רק הנפקות מנייה ואג"ח מגובות ביטקוין.

85% עד 90% בביטקוין, והיתר במקום אחר

בצד המכירה והרכישה עדכנה החברה את מדיניות הקצאת ההון שלה. לפי דיווחי crypto.news ו-BeInCrypto, המתבססים על גילוי שפרסמה החברה ב-5 באוקטובר, מטאפלנט תחזיק בין 85% ל-90% מנכסיה בביטקוין, ותפנה עד 15% להשקעות שמניבות הכנסה שוטפת. BeInCrypto מוסיף כי פרק זה כולל גם רכישת שליטה בחברות, וכי מניית מטאפלנט נסחרת כיום מתחת לשווי הביטקוין שברשותה — מצב שמייקר מאוד גיוס הון נוסף דרך הנפקת מניות, שכן כל מנייה חדשה נמכרת בפחות מהנכס שמאחוריה. crypto.news מדווח גם על הגבלה שהטילה החברה על היקף ההלוואות שהיא לוקחת כנגד הביטקוין שבידיה, אך התקרה המדויקת אינה מפורטת בדיווחים שלפנינו. שני הפרסומים האחרונים נחשבים אצלנו אות ולא אישור, ולכן הנתונים האלה מובאים כאן בייחוס מפורש להם ולא כעובדה מאומתת.

גבולות של תרגיל אחד

התוספת נטו — אלף מטבעות על בסיס של 44,000 — היא פחות מאחוזים בודדים מן האחזקה, ולכן אין בדיווחים האלה בשורה על הגדלה אגרסיבית של הקופה. מכירה של 10,000 מטבעות שבוצעה מתוך בחירה, בלוח זמנים של החברה עצמה, גם אינה מוכיחה שהמהלך יעבוד באותה חלקות תחת לחץ: ביום שבו שוק הביטקוין יורד בחדות והקונים מתמעטים, אותה פעולה נראית אחרת לגמרי. המקורות שלפנינו אינם מספרים באיזה מחירים נמכרו המטבעות ובאיזה נקנו, ולכן אין לדעת אם ההפרש בין המכירה לרכישה הסתיים ברווח או בהפסד — למרות שבמספרים גולמיים נרכשו אלף מטבעות יותר מאלה שנמכרו. גם תגובת סוכנויות הדירוג עצמן, שהיא כל תכליתו של התרגיל, טרם דווחה. ואין מידע על מה בכוונת החברה לעשות באותם 15% — אילו חברות או אילו נכסים מניבים.

מי שמבקש לעקוב אחר הסיפור הזה ימצא את התשובות בשלושה מקומות: דירוג אשראי שיינתן או לא יינתן, הדוח הכספי הבא של החברה שיגלה את מחירי העסקאות, והיחס בין שווי המנייה לשווי האחזקה — אותו פער שמכתיב בפועל אם מטאפלנט יכולה להמשיך לגדול.

מקורות: The Block · Decrypt · Crypto Briefing · crypto.news · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.