הביטקוין סגר שבוע חיובי בדוחק, האת'ריום שבר רצף — וקרן זיקאש הובילה בגיוסים

קרנות הסל האמריקאיות העוקבות אחר ביטקוין סיימו את שבוע המסחר במאזן חיובי, אך כזה שנשען כמעט כולו על יום אחד. לפי The Block, ביום שישי נרשמה בקרנות הללו כניסה נטו של 433 מיליון דולר, מתוכם 310.7 מיליון דולר בקרן FBTC של פידליטי בלבד — סכום שהספיק כדי לקזז את המשיכות שנצברו בימים שקדמו לו. באותו שבוע, לפי אותו דיווח, קרנות האת'ריום קטעו רצף של ארבעה שבועות רצופים של כניסות והפכו לשליליות.

הפער בין שתי המשפחות האלה הוא הסיפור המרכזי של השבוע. שני מקורות נפרדים מציבים את היקף היציאה מקרנות האת'ריום כמעט באותו מקום: crypto.news, המסתמך על נתוני Farside Investors, מדווח על כ-141 מיליון דולר שיצאו מהקרנות בשבוע המסחר 14–18 בספטמבר, ואילו BeInCrypto מדבר על כ-140 מיליון דולר בשבוע שהסתיים ב-18 בספטמבר, ומציין שזו הייתה משפחת המוצרים היחידה שרשמה יציאה נטו. כששני חישובים עצמאיים נופלים במרחק של מיליון דולר זה מזה, אפשר להתייחס לכיוון כאל מבוסס.

שתי כותרות, שני מדדים שונים

מי שקרא רק כותרת אחת קיבל השבוע תמונה הפוכה. The Block מתאר שבוע חיובי; crypto.news מדווח שמכלול מוצרי הסל האמריקאיים על נכסי קריפטו סיימו את אותו שבוע במאזן שלילי של כ-70.7 מיליון דולר. אין כאן סתירה אלא שתי מדידות שונות: האחת עוסקת בנכס אחד, השנייה מסכמת את כל המוצרים יחד, כך שיציאה גדולה מאת'ריום בולעת כניסות קטנות יותר בביטקוין, בסולנה ובמוצרים נוספים. לפי crypto.news, קרנות סולנה גייסו באותו שבוע כ-61 מיליון דולר, ונרשם ביקוש גם למוצרי הייפרליקוויד.

לכך נוסף עניין טכני שקל לפספס: נתוני התזרים הם אומדנים ראשוניים המתעדכנים לאחור, ושעת החתך שבה כל גוף סוגר את הספירה משפיעה על התוצאה הסופית. הבדל של יום מסחר אחד — ובשבוע הזה, של יום מסחר אחד חריג — מספיק כדי להפוך את הסימן.

זיקאש בראש הטבלה, ובאיזו פרופורציה

הגיוס הגדול ביותר בשבוע לא נרשם לא בביטקוין ולא באת'ריום. לפי BeInCrypto, קרנות הסל על זיקאש (ZEC) משכו 98.2 מיליון דולר, הסכום הגבוה ביותר מבין 14 מוצרי הקריפטו שנבדקו. דיווח ב-Bitcoin.com News מציב חלק ניכר מהסכום ביום חמישי לבדו — 46.56 מיליון דולר.

זיקאש הוא מטבע ותיק יחסית, שהושק ב-2016, ובנוי סביב פרטיות: הוא מאפשר העברות "מוגנות" שבהן פרטי העסקה אינם גלויים בבלוקצ'יין הציבורי, באמצעות הוכחות אפס-ידע. נכסים שבנויים סביב פרטיות נתונים ככלל לבחינה רגולטורית הדוקה יותר במדינות שונות, ולכך עשויה להיות השפעה על היצע המוצרים הפיננסיים העוקבים אחריהם. מוצר סל אמריקאי העוקב אחריו הוא חדש, ומכאן נובעת אזהרת הפרשנות החשובה ביותר בידיעה הזאת: השבועות הראשונים של קרן חדשה כוללים בנייה ראשונית של פוזיציה ושל נזילות, והם אינם מעידים על ביקוש מתמשך. מספר שהוא הגבוה בטבלה השבועית אינו מספר גדול ביחס לנכסים שמנהלות קרנות הביטקוין הוותיקות, והוא בוודאי אינו קובע ש"השוק מעדיף זיקאש". הוא קובע דבר צר בהרבה — שבשבוע אחד, זרם הכסף אל מוצר חדש היה גבוה מזרם הכסף אל המוצרים הגדולים.

הדרך אל הסיכום הייתה תנודתית

המספר השבועי מסתיר תנועה חדה בתוכו. BeInCrypto מציין שגם מוצרי האת'ריום וגם מוצרי הביטקוין נמכרו בחדות באמצע השבוע, ורק אחת משתי המשפחות התאוששה. Bitcoin.com News מדווח שביום חמישי חזרו קרנות הביטקוין לכניסות בהיקף 159.45 מיליון דולר, בהובלת התאוששות בקרן IBIT של בלאקרוק, בעוד מוצרי האת'ריום ומוצרי XRP נותרו תחת לחץ.

הנתונים האלה מודדים ערוץ אחד בלבד — כסף שנכנס ויוצא דרך קרנות סל אמריקאיות — ולא את הביקוש בשוק כולו. הם אינם מעידים על מסחר ישיר בבורסות, על החזקות ארוכות טווח בארנקים פרטיים או על כיוון המחיר בהמשך. השאלה שתיענה רק בשבועות הבאים היא אם היציאה מהאת'ריום היא תיקון נקודתי אחרי רצף חיובי ארוך, או תחילתה של מגמה, ואם הגיוס בזיקאש ישרוד את שלב ההשקה.

מקורות: The Block · BeInCrypto · crypto.news · Bitcoin.com News

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.