קרנות הביטקוין בארה"ב איבדו כסף יומיים ברציפות; XRP ואת'ר משכו גיוסים קטנים

קרנות הסל האמריקאיות על ביטקוין איבדו כ-120 מיליון דולר בנטו במסחר של יום רביעי — יום שני ברציפות של יציאות כספים, ובהיקף גדול ביותר מפי שניים מזה של היום שקדם לו. כך עולה ממעקב הזרימות של CoinDesk. באותו יום עצמו התהפכה התמונה בשאר הקטגוריות: קרנות האת'ר, ה-XRP והסולנה כולן קלטו כסף חדש.

מספרי הזרימה האלה אינם מדד למחיר, ואינם "כמות הכסף שיצאה מהשוק". קרן סל מנפיקה ופודה יחידות מול גופים מורשים; מאזן שלילי פירושו שבאותו יום מסחר נפדו יותר יחידות מכפי שהונפקו, והקרן מכרה בהתאם מן הנכס שהיא מחזיקה. זהו חתך של ערוץ אחד — הערוץ המוסדי המפוקח בארצות הברית — ולא של המסחר העולמי בביטקוין, שרובו מתרחש מחוץ לקרנות האלה.

גרייסקייל לבדה הסבירה את כל המאזן השלילי

ביום שלישי, לפי CoinDesk, איבדו כסף קרנות הביטקוין, האת'ר, הסולנה וגם קרנות HYPE — אלא שבביטקוין ובאת'ר כאחד, כל היציאה כולה נזקפה למוצריה של גרייסקייל. הפרט הזה משנה את פירוש הנתון: כשגוף אחד אחראי למאזן השלילי במלואו, המספר המצרפי מתאר מה שמתרחש בקרן ותיקה אחת יותר משהוא מתאר סנטימנט רוחבי. גרייסקייל היא הוותיקה בתחום — היא פעלה כנאמנות סגורה עוד לפני שקרנות הסל הספוט אושרו בארצות הברית, והומרה למבנה של קרן סל; דמי הניהול שלה גבוהים מאלה של המתחרות הצעירות, ופדיונות מתמשכים ממנה הם תופעה מוכרת מאז ההמרה.

ביום רביעי השתנתה זהות המובילה: לפי Bitcoin.com News, ARK הובילה את היציאות מקרנות הביטקוין. זהו מקור יחיד בתיק, ולא נמצא לו אישוש שני. אותו מקור נוקב גם בסכום של כ-47 מיליון דולר ליציאות של יום שלישי — נתון שאף הוא מופיע במקום אחד בלבד.

שני מיליון דולר מול מאה ועשרים

קרנות ה-XRP היו הקטגוריה הגדולה היחידה שסיימה את יום שלישי בטריטוריה חיובית, וכאן המקורות אינם מסכימים על הסכום: CoinDesk מדבר על קרוב לשני מיליון דולר, ואילו Bitcoin.com News נוקב ב-1.55 מיליון. הפער עצמו קטן, אך הוא מזכיר שנתוני זרימה תלויים בשיטת האיסוף ובשעת החתך.

סדר הגודל הוא העיקר כאן. גיוס של מיליון או שניים בקרנות ה-XRP אינו שווה ערך לפדיון של 120 מיליון דולר בקרנות הביטקוין, ואינו מעיד על "מעבר" של כסף מנכס אחד למשנהו. מדובר בקטגוריות בגדלים שונים לחלוטין, והמקורות שלפנינו אינם עוקבים אחר זהותו של הכסף אלא רק אחר המאזן היומי של כל קטגוריה בנפרד. גם משך הזמן מוגבל: התיעוד שלפנינו מכסה שני ימי מסחר. יומיים אינם מגמה.

הזהב באותו חודש — נתון נפרד, בלי קשר מוכח

בימים אלה פורסם נתון נוסף מעולם קרנות הסל: לפי BeInCrypto, קרנות הזהב ברחבי העולם קלטו 18 מיליארד דולר באוגוסט — הגיוס החודשי השני בגודלו שנרשם אי-פעם, על פי נתונים שפרסמה מועצת הזהב העולמית. האחזקות עלו ל-4,189 טונות, שיא כל הזמנים, והנכסים המנוהלים גדלו ב-16% לעומת החודש הקודם, ל-615 מיליארד דולר.

מפתה להצמיד את שני הדברים ולהסיק שהכסף נדד מן הביטקוין אל הזהב. בתיק המקורות שלפנינו אין דבר שתומך במסקנה כזאת: מדובר בפרקי זמן שונים — חודש שלם מול שני ימי מסחר — בשווקים שונים, ובאף אחד מן הדיווחים לא נטען על קשר ביניהם.

מה שיכריע אם לפנינו אירוע נקודתי או תחילתו של דפוס הוא ההרכב של הימים הבאים. אם היציאות ימשיכו להתרכז בקרן אחת או שתיים, זהו סיפור של מוצר מסוים ושל מבנה העמלות שלו; אם יתפזרו על פני המנפיקות, זהו סיפור של שוק. בשני הימים שתועדו כאן, המנפיקה שהובילה את היציאות הייתה שונה בכל אחד מהם.

מקורות: CoinDesk · Bitcoin.com News · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.