הביטקוין נותר סביב 77 אלף דולר בעוד הנפט מטפס והתשואות עולות

השבוע האחרון בשווקים העולמיים מציג תמונה שאינה שגרתית. המתיחות בין ארצות הברית לאיראן דחפה את מחיר הנפט כלפי מעלה, התשואות על אגרות החוב הממשלתיות זינקו לרמות שלא נראו שנים, ובורסות אסיה נסחרו בירידות. ובתוך כל זה, הביטקוין — הנכס שרגיל להיות המהיר ביותר להגיב ללחץ — נותר יחסית במקומו.

לפי The Block, הביטקוין נסחר סביב 77 אלף דולר בעוד גל המכירות באגרות החוב הגלובליות בוחן את חוסנו לאחר תקופת העליות. אתר crypto.news מדווח על מחיר של כ-77,500 דולר ב-1 בספטמבר, ומציין כי הלחץ המאקרו-כלכלי קיזז את הזרימות החיוביות שנרשמו לקרנות הסל על ביטקוין. שני המקורות מצביעים על אותה תופעה מכיוונים שונים: ביקוש מוסדי שממשיך להיכנס, מול רוח נגדית מצד שוקי המניות והריבית.

מה בעצם קורה כאן

כדי להבין את התמונה צריך להתחיל מהנפט. לפי הדיווחים, תקיפות אמריקאיות באיראן דחפו את מחיר החבית לרמה הגבוהה ביותר זה חמישה שבועות. נפט יקר יותר פירושו לחץ אינפלציוני מחודש — הדלק מתייקר, ההובלה מתייקרת, וכל שרשרת המחירים מושפעת. מבחינת ההיגיון הכלכלי המקובל, לחץ אינפלציוני מצמצם את מרחב התמרון של בנק מרכזי להוריד ריבית — וזה הקשר הרגיל שבין מחירי אנרגיה לציפיות הריבית.

מכאן מגיע החלק השני: אגרות החוב. כאשר משקיעים מעריכים שהריבית תישאר גבוהה, הם מוכרים אגרות חוב קיימות שנושאות ריבית נמוכה יותר, והתשואה עליהן עולה. Crypto Briefing מדווח כי התשואות עלו לרמות של שנים אחדות אחורה, וכי בורסות אסיה נסחרו בירידות בעקבות זאת. מדד קוספי הדרום-קוריאני, לפי BeInCrypto, ירד בכשלושה אחוזים.

עבור נכסים ספקולטיביים — מניות טכנולוגיה, קריפטו — זו סביבה קשה. כשאפשר לקבל תשואה נאה מאגרת חוב ממשלתית כמעט ללא סיכון, התיאבון לנכסים תנודתיים יורד. זהו ההיגיון שמאחורי הביטוי "לחץ על נכסי הסיכון".

הזהב, דווקא, ירד

כאן מגיעה הנקודה המעניינת ביותר בדיווחים. בדרך כלל, מתיחות גיאופוליטית במזרח התיכון היא בדיוק התנאי שבו הזהב עולה — הוא נחשב מקלט מסורתי בעתות משבר. הפעם קרה ההפך: לפי Crypto Briefing, מחיר הזהב ירד לכ-4,344 דולר לאונקיה.

ההסבר שמציע המקור נוגע לאותה עליית תשואות. זהב אינו מניב ריבית או דיבידנד; כשאגרות חוב ממשלתיות מציעות תשואה משמעותית, עלות ההחזקה בזהב — כלומר הוויתור על אותה תשואה — הופכת יקרה יותר.

מה הנתון הזה מגלה — ומה הוא אינו מוכיח

הצירוף של ביטקוין יציב יחסית מול זהב יורד הוא נתון שראוי לשים לב אליו. הוא מראה שבאירוע הספציפי הזה, ובטווח הזמן הקצר הזה, הביטקוין לא התנהג כפי שרבים מצפים ממנו — כלומר לא צנח יחד עם שאר נכסי הסיכון.

אבל צריך לומר בבירור מה הנתון הזה אינו מוכיח. הוא אינו מוכיח שהביטקוין הפך ל"זהב דיגיטלי", אינו מוכיח שהוא ניתק מהשווקים המסורתיים, ובוודאי אינו מוכיח דבר על הכיוון שלו מכאן. מדובר בתצפית של ימים אחדים סביב אירוע גיאופוליטי אחד. שוק הקריפטו הראה בעבר יציבות זמנית שנשברה בהמשך, ולהפך. crypto.news אף מציין שהאינדיקטורים הטכניים בטווח הקצר הצביעו על היחלשות המומנטום — כלומר גם בתוך אותה יציבות מחיר, התמונה אינה חד-משמעית.

יש גם הבדל של ממש בין המקורות בעצם המספר: crypto.news מדבר על ירידה אל מתחת ל-77,500 דולר במועד מוקדם יותר, ואילו The Block מתאר את הביטקוין כמתייצב סביב 77 אלף דולר במועד מאוחר יותר. הפער אינו דרמטי, אבל הוא ממחיש שמחיר הוא צילום רגע ולא קביעה.

חשוב לזכור גם שהמקורות מציגים מתאם, לא בהכרח סיבתיות. העובדה ששני דברים קרו באותו זמן — הנפט עלה והביטקוין החזיק מעמד — אינה מלמדת שאחד גרם לשני.

מקורות: The Block · Crypto Briefing · crypto.news · BeInCrypto

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.