חברת האוצר של HYPE מבקשת רישום כ-FCM בארה״ב, ורווח הרבעון נשאר בצל הבקשה

חברה שהקופה שלה בנויה סביב מטבע דיגיטלי אחד מבקשת כעת להפוך לגורם מפוקח בארצות הברית. Hyperliquid Strategies, שמחזיקה בעיקר את HYPE, הטוקן של פלטפורמת Hyperliquid, דיווחה על רווח נקי של 620.6 מיליון דולר ברבעון השלישי. במקביל, לפי הדיווחים, הגישה אחת מיחידותיה בקשה לרישום כ-FCM.

מי מבקש, ומה בדיוק

חברת אוצר, בשפת התחום, היא חברה שהנכס המרכזי שלה הוא מטבע דיגיטלי מסוים שהיא צוברת בקופתה. במקרה הזה זה HYPE. Cointelegraph מתארת אותה כ"חברת אוצר של HYPE" ומדווחת שהיא מבקשת להביא לארצות הברית חוזים מתמשכים (perpetual futures) מבוססי Hyperliquid.

חוזה מתמשך הוא נגזר פיננסי שמאפשר לפתוח עמדה על מחיר נכס, לרוב במינוף, בלי תאריך פקיעה. המינוף מגדיל רווחים ומגדיל גם הפסדים, ולכן זה מוצר שנחשב מסוכן. Hyperliquid היא פלטפורמה שבה מסחר כזה מתנהל על גבי הבלוקצ'יין עצמו.

FCM (Futures Commission Merchant) הוא גורם שמקבל הוראות מסחר מלקוחות בחוזים עתידיים ומחזיק את כספיהם. בארצות הברית הרישום כזה נעשה מול הרגולטור לתחום, ה-CFTC. מי שאינו רשום אינו יכול להציע שירות כזה לציבור האמריקאי, ולכן הבקשה היא תנאי לכניסה לשוק הזה, ואינה עניין טכני.

לפי crypto.news, החברה מבקשת להקים פעילות חוזים עתידיים מפוקחת בארה״ב. כל המקורות מתארים בקשה בלבד. אישור לא ניתן, ואיש מהם אינו מציין מתי תתקבל החלטה.

רווח גדול, אבל לא כסף בקופה

הרווח הרבעוני של 620.6 מיליון דולר הוא הנתון הבולט בדיווח, אך BeInCrypto מציינת שרובו הוא רווחי נייר. כלומר זו עלייה בשווי ההחזקות בטוקן, לא הכנסה מפעילות עסקית ולא מכירה שמומשה. רווח כזה נעלם אם מחיר הטוקן יורד, וחברה שכל קופתה במטבע אחד חשופה לכך במיוחד.

התמונה מתחזקת מהצד השני של המאזן. לפי Cointelegraph, החברה הוציאה ברבעון 785 מיליון דולר על רכישת טוקנים. crypto.news מדווחת שנוספו להחזקות 9.1 מיליון יחידות HYPE. המקורות אינם מבהירים אם שני המספרים מתארים את אותן רכישות, ולכן אין כאן בסיס לחשב מחיר ממוצע או להסיק מסקנות על תזמון הקניות.

BeInCrypto גם מנסחת את הדברים בחדות: לטענתה, החברה רואה במעמד ה-FCM יעד חשוב יותר מהרווח עצמו. זו פרשנות של האתר ולא הצהרה של החברה. אם היא נכונה, מדובר בניסיון להפוך חברה שערכה תלוי במחיר טוקן לחברה עם קו עסקי שנשען על רגולציה. ניתן להבין את הכיוון כך: ככל שהכנסה מעמלות מסחר תהיה חלק גדול יותר מהתמונה, כך תפחת התלות במצב הרוח של השוק. זו קריאה זהירה של הכותב ולא טענה של המקורות.

פערים שנותרו פתוחים

המקורות אינם מפרטים אילו מוצרים ירכזו הלקוחות האמריקאים אם הבקשה תאושר, באיזה מבנה תפעל הפלטפורמה בפועל, או אם החוזים יוצעו על גבי Hyperliquid עצמה או דרך ממשק נפרד של היחידה. גם לא ברור כמה זמן הליך כזה עשוי להימשך ומה יידרש מהחברה בדרך. עד שיתבהרו הפרטים האלה, יש לראות בהודעה כוונה ולא מוצר קיים.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי. מסחר בחוזים מתמשכים ובמינוף כרוך בסיכון להפסד מלא של ההון, והחזקה בטוקן יחיד חשופה לתנודתיות חדה.

מקורות: Cointelegraph · BeInCrypto · crypto.news