מורגן סטנלי בין הראשונות: מניות ואג״ח אמריקאיות הומרו לטוקנים דרך שירות חדש של DTCC

מורגן סטנלי מסרה כי המירה מניות אמריקאיות ואגרות חוב ממשלתיות של ארה"ב לצורה מטוקנת, באמצעות שירות הטוקניזציה החדש של DTCC. לפי The Block, הבנק הוא אחד הראשונים שעושים זאת. Decrypt מוסיף נתון על היקף ההצטרפות: 20 חברות מוול סטריט נרשמו לשימוש בשירות.

טוקניזציה פירושה ייצוג של נכס פיננסי קיים, כמו מניה או אג"ח, באמצעות אסימון דיגיטלי הרשום על בלוקצ'יין. DTCC אינה שם שהציבור הרחב מכיר, משום שהיא פועלת בשכבה שאיש אינו רואה: הגוף שמרכז את הרישום והסליקה של עסקאות בניירות ערך בארה"ב. כשגוף כזה מציע שירות טוקניזציה משלו, העניין חורג מניסוי של בנק יחיד. הוא נוגע לצנרת שדרכה עוברות העסקאות עצמן, וכותרת Decrypt, על "האינסטלציה" של וול סטריט שעוברת לרשת, מתארת זאת יפה.

השוק מחפש את הנהנים הראשונים

עוד לפני הודעת מורגן סטנלי, ב-2 בנובמבר, פרסם The Block את הערכת StoneX: השירות של DTCC מאמת, לדבריה, את המודל העסקי של Securitize, חברה שמרחיבה את פעילותה בתחום המניות המטוקנות. זו עמדה של בית ניתוח אחד, לא נתון שוק, ואין בה כדי ללמד על התוצאות העסקיות בפועל. היא מראה רק כיצד חלק מהאנליסטים קוראים את המהלך: לא כרעיון תיאורטי, אלא כהכרה מצד התשתית המרכזית של השוק בכיוון שחברות כמו Securitize כבר צועדות בו.

הדיווחים מ-2 בנובמבר כבר מתייחסים להשקת השירות כעובדה קיימת. המקורות שבידינו אינם קובעים מתי בדיוק הושק, ואינם מפרטים כיצד התגלגל הדבר להודעת הבנק.

אמון מוסדי נבנה על זכויות, לא על טכנולוגיה

הקול הזהיר יותר מגיע מבכיר בחברה שעוסקת בטוקניזציה של נכסים, שאמר ל-Crypto Briefing כי נכסים מטוקנים צריכים להוכיח שהם מעניקים למשקיע זכויות משפטיות ברורות והגנות של ממש. בלי זה, לדבריו, קשה לצפות שמוסדות יסמכו עליהם ושהתחום יתרחב אל מעבר לשווקים המסורתיים.

הנקודה הזאת מבהירה היכן הסיכון האמיתי. מבחינה טכנית אפשר להפוך כמעט כל דבר לטוקן. השאלה היא מה מחזיק האדם שבארנקו: בעלות ישירה על המניה, או תביעה כלפי מי שהנפיק את האסימון? ומה קורה לו אם המנפיק נקלע לקשיים? הידיעה על מורגן סטנלי מדווחת על ההמרה עצמה, ואינה עונה על השאלות האלה. כך גם לגבי שאלות נוספות שהמקורות אינם מתייחסים אליהן: על איזה בלוקצ'יין רשומים הטוקנים, אילו מבין 20 החברות כבר השלימו המרה בפועל, באילו היקפים, והאם מדובר בפעילות פנימית בין מוסדות או בנכסים שיגיעו גם למשקיעים פרטיים.

מה שכן ידוע הוא שהמהלך מתרחש בתוך המערכת הקיימת ולא לצדה. השחקנים המרכזיים של וול סטריט מתחילים להזיז נכסים אמיתיים אל הרשת, תחת קורת גג של גוף מפוקח ותיק, ולא כמיזם צדדי. האם זה יתורגם ליתרון ממשי, למשל זמני סליקה קצרים או עלויות נמוכות, ייבדק רק כשיתפרסמו נתוני שימוש. נכון לעכשיו, ההשקה והרשימה של 20 החברות מעידות על כוונה ולא על תוצאות.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי. נכסים מטוקנים, כמו כל נכס דיגיטלי, כרוכים בסיכונים, ובהם סיכוני מנפיק, סיכוני תשתית וחוסר ודאות משפטית.

מקורות: The Block · Decrypt · Crypto Briefing