חוזים נצחיים על מניות: ה-CFTC מכניסה את מודל הקריפטו לוול סטריט

מכשיר מעולם הקריפטו מגיע לשוק המניות האמריקאי

הרשות האמריקאית לפיקוח על חוזים עתידיים, ה-CFTC, אישרה מסחר בחוזים עתידיים נצחיים על מניות בודדות, בבורסות רשומות בארצות הברית. כך מדווחים CoinDesk ו-Crypto Briefing. CoinDesk מתאר את הצעד כהעברת מודל המסחר של עולם הקריפטו אל וול סטריט.

כדי להבין מה השתנה, צריך להכיר את המכשיר. חוזה עתידי רגיל נקבע לתאריך פקיעה מוגדר, ובמועד הזה הוא נסגר. לחוזה נצחי אין תאריך כזה, והמחזיק בו יכול להשאיר את הפוזיציה פתוחה כל עוד הוא רוצה. כדי שמחיר החוזה לא יתרחק מהמחיר האמיתי של הנכס, נהוג מנגנון של תשלומים תקופתיים בין הקונים למוכרים. בשוק הקריפטו המכשיר הזה משמש למסחר ממונף, ועכשיו הוא עומד להיסחר גם על מניות.

הטיעון של הרשות: פיקוח במקום זירות בחו"ל

יו"ר ה-CFTC, מייקל סליג, הציג את ההחלטה כחלופה מפוקחת עבור סוחרים אמריקאים. לפי CoinDesk, הוא דיבר על מסחר ב"זירות בחו"ל, שלעיתים קרובות אינן מפוקחות", שאליהן פונים סוחרים שרוצים חשיפה כזו. Crypto Briefing מוסיף שההחלטה צפויה לחזק את השקיפות והביטחון בשוק, לעודד חדשנות ולצמצם את התלות בפלטפורמות לא מפוקחות. שני המקורות מציגים אפוא אותה תמונה: הביקוש למכשיר כבר קיים, והשאלה היא באיזו זירה ותחת איזה פיקוח הוא יתממש.

ההנמקה הזאת מבוססת על דברי הרגולטור ועל פרשנות הכותבים, לא על נתונים. אף אחד מהמקורות אינו מביא מספרים על היקף המסחר בחוזים כאלה בחו"ל, ולכן אי אפשר לדעת עד כמה תעבור פעילות לזירות האמריקאיות.

המינוף והפרטים שחסרים

לא כולם מקבלים את האישור בהתלהבות. BeInCrypto, שהוא כאן אות הקשר בלבד ולא מקור עובדתי מבוסס, מציין שמבקרים מזהירים מפני המינוף. החשש מובן: במסחר ממונף, תנועה קטנה יחסית במחיר המניה עלולה למחוק את ההון שהופקד, ובמכשיר נצחי אין תאריך פקיעה שמכריח לעצור ולחשוב. מניות בודדות נעות לעיתים חזק יותר ממדדים, למשל סביב פרסום דוחות.

כמה שאלות מרכזיות נותרות פתוחות בדיווחים שבידינו. אין בהם רשימה של הבורסות שיציעו את החוזים, ולא של המניות שיכללו, ואין מועד להתחלת המסחר. אין גם מידע על מגבלות מינוף, על דרישות ביטחונות או על השאלה אם המסחר יהיה פתוח למשקיעים פרטיים. התנאים הללו יקבעו אם מדובר בכלי מקצועי לגופים גדולים או במוצר שיגיע לציבור הרחב, והם יוכרעו כנראה בהודעות הבורסות עצמן ובהנחיות הרשות.

המסקנה מההחלטה צריכה להישאר צנועה. היא מלמדת שהרגולטור האמריקאי בוחר להכניס מכשירים שנולדו בקריפטו לתוך המסגרת המפוקחת במקום להותירם מחוצה לה. היא אינה מלמדת איך המוצר יתפקד בפועל, ואינה מעידה שהוא מתאים לכל משקיע.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי.

מקורות: CoinDesk · Crypto Briefing · BeInCrypto