ביטקוין ליד 80 אלף דולר, שבבים בסיאול וריבית אחת שלא זזה

ב-26 באוקטובר דיווח CoinDesk שהביטקוין ירד מתחת לרף הפסיכולוגי של 80 אלף דולר, כשסוחרים הקטינו חשיפה לפני ישיבת הפדרל ריזרב. ב-28 באוקטובר, ביום שבו פורסמה החלטת הפד, כתב Crypto Briefing שהמטבע מתקרב ל-81 אלף. כלומר, בין שני הדיווחים המחיר נע מעט מתחת ל-80 אלף דולר ועד קרוב ל-81 אלף.

הסיפור המעניין אינו בגרף של הביטקוין עצמו. הוא ברקע: באותם ימים הייתה בורסת סיאול על מסלול מטלטל, וההחלטה האמריקנית על הריבית עמדה במרכז תשומת הלב. נעבור על שלושת הרכיבים לפי הסדר, ואחר כך נשאל מה בדיוק אפשר ללמוד מהם על הביטקוין, ומה לא.

סיאול כמדחום של מסחר ה-AI

CoinDesk מתאר את ירידת הביטקוין בתוך תמונה רחבה יותר: מה שנקרא "עסקת ה-AI", כלומר ההשקעה הרחבה בחברות שמרוויחות מהתפוצצות הבינה המלאכותית, ספגה באסיה מכה נוספת. בגולדמן סאקס הורידו ב-25% את יעד המדד הראשי של בורסת דרום קוריאה, הקוספי. אותו מקור מציין שאת ההפסדים בין המטבעות הגדולים הובילו אתר ואקס-אר-פי.

כמה ימים אחר כך התהפכה התמונה. לפי CoinDesk זינק הקוספי ב-7% אחרי דוח הרבעון של SK Hynix, יצרנית שבבי הזיכרון, שדיווחה על זינוק פי שבעה ברווח והודיעה על החזר נוסף של 45 מיליארד דולר לבעלי המניות. Decrypt מוסיף שההכנסות הרבעוניות של החברה עברו לראשונה את רף 100 טריליון הוון, ושלדברי החברה הביקוש לזיכרון יעלה על ההיצע עד 2030, כאשר יכולת הייצור של שבבי DRAM ושל HBM נמכרה מראש עד 2029.

כדי להבין את משקל הנתון: HBM הוא זיכרון מהיר במיוחד שמשובץ במאיצי החישוב המשמשים לאימון מודלי בינה מלאכותית. מי שמוכר את כל תוצרתו שנים קדימה מנסה לומר לשוק שהחשש מבועה מוקדם מדי.

אבל כאן צריך לעצור. "נמכר עד 2029" ו"ביקוש מעל ההיצע עד 2030" הם דברי החברה עצמה על העתיד, לא נתון שנמדד. וגם התמונה החיצונית אינה אחידה: Crypto Briefing מצטט גורם בבנק קוריאה שצופה עלייה בייצור השבבים בשנה הבאה, ומוסיף שהצמיחה תלויה בהמשך ההשקעה בתשתיות בינה מלאכותית. הציפייה לצמיחה נשענת אפוא על הנחה שההשקעות האלה ימשיכו.

התנודה עצמה אומרת הרבה. יעד המדד נחתך ברבע, ובתוך ימים ספורים המדד קפץ ב-7% על דוח אחד. בשוק שמגיב כך לחברה בודדת, קשה להתייחס לכל תנועה כאל מגמה.

ריבית שנשארה, ודצמבר שמתקרב

הפד השאיר את הריבית ללא שינוי, כצפוי. לפי Crypto Briefing היא עומדת על טווח של 3.75% עד 4%, וההחלטה התקבלה ברוב של 10 מול 2. CoinDesk מדגיש את מה שמעבר להחלטה עצמה: לדבריו, העלאת ריבית בדצמבר עדיין נראית סבירה, משום שהאינפלציה נותרה "גבוהה בהרבה" מהיעד של 2%. גם Crypto Briefing מצטט אנשי בנק מרכזי שמזהירים שהאינפלציה נשארת גבוהה.

כלומר, ההחלטה להשאיר את הריבית במקומה אינה סוגרת את הנושא: לפי CoinDesk, העלאה בדצמבר עדיין סבירה, אך היא אינה החלטה שכבר התקבלה. תיאורטית, כשהריבית צפויה לעלות, אגרות חוב ופיקדונות מציעים תשואה גבוהה יותר, והנכסים שאין להם תזרים קבוע, כמו הביטקוין, נדרשים לשכנע ביוקר. זהו מנגנון ידוע, והוא מסביר למה סוחרים נוטים להקטין סיכון לפני ישיבות כאלה. עם זאת, המקורות לא מוכיחים ששוק הקריפטו הגיב דווקא כך הפעם, והם מסתפקים בכך שהסוחרים "הקטינו חשיפה".

האינפלציה אינה נושא אמריקני בלבד. לפי Crypto Briefing, בבנק קנדה צפויה העלאת ריבית, ולפי אותו דיווח הנפט נסחר סביב 115 דולר לחבית.

האם אגרות חוב חוזרות לתפקיד המגן

סעיף אחרון בתמונה הוא הרעיון שבנק אוף אמריקה מעלה, לפי Crypto Briefing: אגרות חוב עשויות לחזור לשמש גידור מפני ירידה במניות הבינה המלאכותית. הכוונה לשינוי ביחס ההדדי בין נכסים. כשמניות וחוב נעים לאותו כיוון, אגרות החוב אינן מגינות על התיק. כשהקשר הופך שלילי, כלומר כשהחוב עולה כשהמניות יורדות, מחזיקי אג"ח נהנים מכרית הגנה. אתר BeInCrypto מצטט בהקשר דומה את ג'ורין טימר מפידליטי, שלדבריו המכירה במניות ה-AI הפכה את הקשר שלהן לאגרות חוב האמריקניות לשלילי.

יש כאן מתח שהמקורות אינם פותרים. גידור באגרות חוב נשען על כך שהמשקיעים יברחו אליהן בעת פחד, אך מי שמצפה להעלאת ריבית בדצמבר צריך לזכור שהעלאה כזו פוגעת במחירי אג"ח קיימות. המקורות מציגים את הדעה של בנק אוף אמריקה, אך אינם מכריעים בשאלה איזה כוח יגבר: הבריחה לביטחון או הציפייה לריבית גבוהה.

מה אפשר לומר על הביטקוין, ומה עדיין תלוי באוויר

CoinDesk מסביר את ירידת הביטקוין ב-26 באוקטובר בשני דברים: הקטנת סיכון לפני הפד, והמכה למסחר ה-AI באסיה. זהו הקשר שהמקור עצמו מציג, וכדאי לא להרחיב אותו מעבר לכך. אף אחד מהמקורות שנסקרו כאן אינו מראה שהתקרבות הביטקוין ל-81 אלף ב-28 באוקטובר נבעה מהזינוק בקוספי או מדוח SK Hynix, ואף אחד מהם אינו מראה שהמטבע עקב אחרי מניות השבבים. ייתכן שהוא הושפע משתי החדשות יחד, מאחת מהן, או מגורם שלא הוזכר כלל. שני נתוני מחיר שנדגמו בימים שונים אינם מבססים גם קשר סיבתי.

מה שכן עולה מהדיווח של CoinDesk על ה-26 באוקטובר הוא שהביטקוין נסחר באותו יום יחד עם שאר נכסי הסיכון: לפי המקור, הסוחרים הקטינו חשיפה, ומטבעות כמו אתר ואקס-אר-פי הובילו את ההפסדים. זה תיאור של תחושת הסיכון באותו יום, ולא של מחיר הביטקוין העתידי.

בשלב הזה המבחנים הקרובים ידועים מראש. האחד הוא הערכת הפד בדצמבר: לפי CoinDesk, העלאה עדיין סבירה, והיא תלויה בנתוני האינפלציה שיתפרסמו עד אז. השני הוא עמידותה של התאוששות מניות השבבים, שנשענת על תחזית של חברה אחת לגבי שנות העתיד. כל עוד שני אלה לא מתבהרים, תנועה מתונה במחיר הביטקוין היא עוד נקודה במסע, ולא עדות לכיוון.

המידע בכתבה נועד להרחבת הדעת בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ מקצועי. השקעה בנכסים דיגיטליים כרוכה בסיכון, כולל הפסד מלא של ההון.

מקורות: CoinDesk · Crypto Briefing · Decrypt · BeInCrypto